2008年07月02日15:16 来源：和讯网
 
　　新华社再发《关于股市的通信》；宏观经济连续5个月处于“绿灯区”；油价大涨 欧美股市再现暴跌；我国全面提高电力系统抗灾能力；沪指创近一年半新低 平均市盈率首破20倍；半年资产缩水8000亿 中国基金业再回“2万亿时代”。
 
　　【机构视点】
 
　　广发证券认为，近期管理层暖风频吹对市场起到一定的稳定作用，但早盘的反弹成果在午后开盘后便被逐渐抹去，石化、地产、银行、保险等权重板块近期的交替砸盘始终对市场起到压制作用，加息预期中，周二招行银行被打至跌停，投资富通的浮亏则使打压大盘的重任交给中国平安(601318)，每天挑选一个权重板块的打压几乎成了中国股市的惯例，市场的暴跌怪圈已经成为财富消亡的老虎机。
 
    世基投资认为，午后股指最高冲击2700点回落，随即在指标股的带动下向下跳水，中石化最高上涨2%到跌绿，直接拖累指数下行，而万科，工行疲软不堪，中石油，联通表现相对较好，无奈双手难敌四拳。大盘今日至目前为止呈现出震荡走高后大幅杀跌的走势，短期趋势再次恶化，投资者继续保持观望。
 
    汇阳投资认为，经历过此前较长时间的调整之后，许多公司的投资价值已初步显现，目前两市平均的估值已低于2005年熊市末期的水平，动态PE不足20倍，从一个投资者的角度考虑对于中、长线资金而言已具有一定的吸引力。

　　和讯股票消息   受新华社再发文维稳股市言论影响，今日两市早盘呈现高开震荡走高态势，中石油、中国联通引领个股普涨；午后开盘，沪指在惯性走高攻上2700点后，金融股狂泻不止，地产、钢铁、煤炭、水泥等权重板块集体大幅杀跌；大盘一泻千里，沪指再创新低2627.90点，尾盘收高。市场担心中国央行将出台不对称加息等紧缩调控政策，银行股引领金融板块再度下挫，中国平安(601318)跌停，两市热点不够集中，市场再现“二八”格局。

　　连创新低 都是加息预期惹的祸

　　从近期市场走势来看，加息预期可能已经成为压制市场信心的主要因素，而央行行长近期的确在多个场合释放了加息的信号。但从中长期来看，投资者更应该关注货币政策紧缩的空间还有多大，而不应对一次不确定因素较大的加息过多担忧。

　　央行行长讲话释放多重信号

　　紧缩性的央行货币政策预期是目前对市场心理影响最大的一个主要利空因素，伴随着近期市场的持续下跌，市场对加息的不安猜测始终挥之不去。正因为如此，加强对央行货币政策的分析和研究，能够更好预判短期内市场行为预期的发展方向，也可以给分析阶段性走势格局以及中期内的资金供求关系做铺垫。

　　分析央行货币政策走向的一个主要信息来源是央行行长近期的发言表态。我们发现，央行行长近期发表的讲话实际上释放了多重信息。随着时间推移，央行加息的不确定性增大。

　　在发改委提高油价和电价后，周小川表示将用更加有力的货币政策应对通胀，这让市场的加息预期陡然增大。但其日前又表示，信贷控制政策主要是为控制通胀而采取的临时措施，并不是中长期的政策取向，周小川重申中国将逐渐扩大人民币汇率的弹性。值得一提的是，周小川在回答记者关于通货膨胀是货币现象还是价格趋势的提问时指出，虽然经济学理论说通货膨胀是货币现象，但实际上取决于人们如何去理解。周一周小川再度表态，投机资本的流入令人担忧，提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择；他称中国央行在运用货币工具时拥有多种选择，包括公开市场操作、央行票据、存款准备金率等等方式。当被问及在中国是否有调节利率对抗通胀的余地时，他表示一切皆有可能。

　　从央行行长近期的一系列讲话中，我们发现其实际上是在释放多重信号，虽然以物价为主要目标的货币政策目标短期内不会改变，但是央行行长的模糊表态实际上代表加息的不确定性依然较大。

　　宏观政策的基础正在改变

　　2008年以来，中国投资、出口的实际增幅同比均有所放缓，消费也比较平稳，经济增长的“三驾马车”总体上放缓了速度。根据国家统计局的初步判断，2007年可能达到此轮高速经济增长的峰值，到2008年后可能会逐步回落。这意味着目前管理层政策要同时面对经济增长放缓和物价上涨的双重矛盾，而过度紧缩性货币政策的风险是加息导致借贷成本上升，这将进一步加快经济的回落，甚至会波及金融业。这也让管理层在加息和提高保证金率的同时，难免会投鼠忌器。我们看到，在最近的一段时间内，高层已经一改前期抑制过热的基调，开始逐步关心如何防止经济大起大落，其中主要意图正是针对目前经济发展大幅度滑坡的可能性，宏观政策的基础正在改变。

　　虽然央行货币政策目标以平抑物价为主，但是经济政策总体方针的调整无疑要考虑更多复杂因素，这大大干扰了货币政策的独立性，央行加息决策所面临的复杂性大大增加。

　　通过以上的分析，我们发现加息的可能性并不像大部分市场参与者预期的那样大，但是由于其可能性依然存在，加息必然是现阶段蒙在大部分投资者心头的一个阴影，尤其是在现阶段市场资金供求相对紧张，投资者心理相对脆弱的时候。

　　不过从中长期来看，更值得关注的是在目前经济增速下滑趋势日益明显的压力下，央行紧缩性货币政策的空间可能日益缩减。从这个角度上而言，为一次不确定性加息的担忧而忽视调控放松的中期趋势改变有点不合时宜。（每日经济新闻 广州万隆）

社科院：预计全年CPI上涨7% 下半年通胀压力大
大盘欲涨乏力四大原因：加息、大小非、扩容、经济
A股参与各方早已救市
　　中国社会科学院经济学部发表报告称，我国经济总体保持了平稳较快发展的良好态势，当前我国经济最突出的问题是通货膨胀压力较大。受6月份调升成品油和电力价格影响，下半年居民消费价格面临较大的上升压力，预料全年通胀率会上升至7％。（07年全年CPI涨幅是4.8％）

　　报告指，全球性通胀输入压力持续，工业品出厂价格上升，令通胀压力增加，以及流通性过剩等因素，将持续增加中国下半年的通胀压力。

　　报告建议，政府下半年应继续稳定物价，调整结构，及促进平衡，防止经济增长由偏快转为过热，避免物价由结构性上涨，变为明显通胀，实行稳健的财政政策及从紧的货币政策。报告又建议，政府应加强粮食和肉类等必需品的生产，努力确保成品油及电力等的供应，并进一步加强金融监管，密切留意楼价下跌带来的信贷风险。（全景网 周蓓）